能源

Key Industry Trends

• 风能、太阳能和生物质能等清洁可再生能源的利用率不断提高，预计到2050年将实现显著增长。
• 技术进步，特别是在’水力压裂’和’水平钻井’领域的突破，提高了美国石油产量，同时降低了成本和风险。
• 美国页岩油的新发现提升了国内石油产量，减少了对外国石油进口的依赖。
• 天然气因其储量丰富和成本效益高而成为美国的主要能源，正在取代原油和煤炭。
• 石油产品包括汽油、喷气燃料、天然气、化肥、塑料、洗涤剂、丙烷、柴油和润滑油。

Important Terminology

• 上游（E&P）：勘探与生产——涉及寻找、钻探和生产原油和天然气（液化天然气）的活动。
• 中游：专注于油气的加工、储存和运输，通常涉及管道公司。
• 下游：包括炼油厂、石化工厂、石油产品经销商、零售网点和天然气配送公司。
• 欧佩克（石油输出国组织）：由14个国家组成的卡特尔组织，协调石油政策，影响全球产量和价格。

Important Calculations

• 投资回报率 (ROI)：(利润 - 投资成本) / 投资成本
• 盈亏平衡点：(固定成本) / 贡献毛利率 (CM)

Important Considerations (Cost Drivers)

• 运输/配送成本
• 仓储成本
• 生产成本（劳动力+材料）
• 工厂开发成本
• 折旧和税费
• 间接费用

Overview

• 石油和天然气是一个阶段性产业，市场份额主要取决于上游业务。
• 上游：钻探和开采原油（通常外包）。
• 中游：运输原油。
• 下游：炼油和销售成品石油产品。

Revenue Drivers

• 上游：原油价格。
• 中游：运输费用。
• 下游：汽油、油品、燃料和其他石油产品的销售。

Cost Drivers

• 上游：勘探成本（如土地租赁）。
• 钻井平台费率（日常使用）和钻井平台利用率。
• 钻井和开采设备及劳动力。
• 中游：原油采购。
• 储存成本。
• 运输成本。
• 管道建设。
• 下游：原油采购。
• 炼油厂设备及劳动力。

Important Considerations / Trends

• 石油输出国组织(欧佩克)约占全球石油产量的44%,占世界已探明石油储量的73%;欧佩克有效控制石油价格。
• 技术进步(例如水力压裂)增加产量并降低成本。
• 泄漏责任(环境和安全风险)。

Overview

• 石油天然气是一个分阶段的产业，市场份额与上游业务密切相关。
• 上游业务涉及钻井和原油开采。
• 中游业务专注于原油运输。
• 下游业务包括炼油和成品石油产品销售。

Revenue Drivers

• 上游：原油价格。
• 中游：运输费用。
• 下游：汽油、油品、燃料和其他石油产品的销售。

Cost Drivers

• 上游成本包括勘探（如土地租赁）、钻井平台费率和利用率，以及钻井/开采设备和劳动力。
• 中游成本涵盖原油采购、储存、运输和管道建设。
• 下游成本包括原油采购、炼油厂设备和劳动力。

Important Considerations / Trends

• 欧佩克（石油输出国组织）控制全球石油产量的约44%和已探明石油储量的73%，有效地影响油价。
• 页岩气压裂等技术进步提高了产量并降低了成本。
• 与泄漏相关的重大责任风险。
• 运营需要获得广泛的监管批准。

Introduction

• 该行业涉及烃类提取（上游）、运输（中游）和精炼（下游）。
• 它为燃料、塑料和能源生产提供最常见的前驱体。

Revenue Drivers

• 上游：原油价格。
• 中游：买卖协议合同。
• 下游：精炼产品销售（例如汽油、燃料、油品、塑料、润滑油）。

Cost Drivers

• 上游：勘探和开采成本。
• 中游：原油购买、储存和运输成本。
• 下游：原油购买以及房产、厂房和设备（PP&E）成本。

Key Industry Trends

• 行业向可持续发展和气候变化意识转变正在施加压力。
• 可再生能源的引入可以替代某些传统石油和天然气用途，但在能量密度（用于喷气燃料）、化学成分（用于塑料）和其他特定应用方面面临技术挑战。
• 由于疫情后复苏和地缘政治局势，观察到石油期货价格出现显著波动。

Suppliers

• 土地测量员
• 政府（用于勘探许可证）
• 钻机/设备制造商

Customers

• 成品制造商
• 能源和燃料分销商
• 电力发电用于传输
• 物流和车辆运营商

Other Industry Metrics

• 产量（桶）：提取的石油或天然气的数量。
• 可采储量（桶）：估计可以经济地提取的石油或天然气的数量。
• 枯竭率：自然资源被耗尽的速率。
• 碳足迹：由组织、事件、产品或个人造成的温室气体排放总量。

Major Regional Players in Asia

• 中国石化
• 沙特阿美
• 中国国家石油公司
• 中国国家海洋石油公司
• 日本能源公司

Key Industry Ideas

• 该行业分为上游（勘探和生产）、中游（运输）和下游（炼油和营销）业务。
• 每加仑成本是一个关键指标。
• 可再生能源的重要性日益增长。
• 水力压裂（水力破裂）是一种重要的开采方法。

Important Terminology

• PV-10：按年率10%折现的已探明油气储量估计未来净收入的现值。
• 欧佩克（石油输出国组织）：由13个石油出口发展中国家组成的政府间组织，协调成员国的石油政策。

Revenue Streams

• 原油销售。
• 汽油销售。
• 天然气销售。
• 精炼产品（如润滑油）的收入。
• 加油站收入，包括燃料销售、便利店商品和洗车服务。

Cost Drivers

• 与勘探相关的成本，包括地震研究、钻井设备和劳动力。
• 与生产相关的费用，特别是炼油。
• 用于运输的管道成本。
• 加油站的运营成本，包括石油采购、劳动力、保险和许可证。

Risks

• 获取新的石油和天然气储备。
• 能源政策和法规的影响。
• 欧佩克关于生产水平的决策。
• 地缘政治压力和不稳定性。
• 来自替代能源的竞争和可再生能源的增长。

Key Economic Drivers

• 政府监管。
• 国际石油产量水平和全球需求。

Customer Segments

• 石油炼油厂。
• 电力发电厂。
• 家庭和商业消费者。
• 其他工业部门。

Channels

• 零售销售。
• 批发分销。
• 商业销售。

Key Companies

• 埃克森美孚
• 贝克休斯
• 沙特阿美
• 俄罗斯天然气工业公司
• 墨西哥石油公司
• 菲利普斯66公司

Key Ideas

• 一个由全球供求动态驱动的高度周期性行业。
• 资本密集型的勘探、生产和炼油流程。
• 价格受欧佩克决策的重大影响。
• 需要大量前期投资。
• 受到重大环境、安全和监管要求的约束。
• 具有从上游到下游的一体化价值链。
• 对大宗商品价格波动的敞口很大。

Revenue

• 原油生产和销售。
• 天然气生产和液化天然气出口。
• 精炼产品销售（汽油、柴油、喷气燃料）。
• 石油化工和特种化学品。
• 管道运输费用（中游）。
• 贸易和商品套期保值收入。
• 零售加油站运营。

Costs

• 固定成本：勘探和钻井设备、工厂维护、管道和储存基础设施、企业销售管理和行政费用，以及长期监管义务。
• 可变成本：提取成本、运输和管道费用、现场作业劳动力、钻井/炼油所需的能源和水，以及维修成本。

Trends

• 全球脱碳转变推动可再生能源和低碳燃料投资增加。
• 随着各国逐步淘汰煤炭，液化天然气需求不断增加。
• 数字化转型正在改进预测性维护和生产效率。
• 运营商整合加速，小型企业面临成本压力困境。
• 碳捕集、利用和封存（CCUS）技术的关注度不断上升。

Risks

• 油价波动可能导致盈利能力和资本支出大幅波动。
• 环境和安全事故可能导致严重的财务和声誉损害。
• 围绕排放、甲烷泄漏和ESG合规的监管压力不断增加。
• 生产地区的地缘政治不稳定性扰乱供应链和定价。
• 高资本密集度使公司面临长期回收期和融资风险。

Key Industry Ideas

• 能源消耗量不断增加。
• 以高投资成本和重大监管监督为特征。
• 行业结构正在演变，传统公用事业公司分解为较小的供应商部门。
• 运营受季节性影响。
• 政府激励措施支持可持续发展倡议。
• 将服务与可再生能源选项捆绑销售正变得越来越普遍。

Revenue Streams

• 传输电力收入，分为基础负荷和间歇性电源两类。
• 基础负荷占行业收入的95%，来自煤炭、天然气、核能和其他传统燃料等电源。
• 间歇性收入由可再生能源发电产生。

Cost Drivers

• 购电成本，约占总成本的近一半。
• 基础设施开发和维护。
• 工资和薪酬。
• 营销费用。
• 设备和系统的维护合同。

Risks

• 清洁能源的增长对传统发电方式构成威胁。
• 季节性需求波动导致收入和成本估算的不确定性。
• 电器能效的提高可以降低总体能源消耗。

Key Economic Drivers

• 规模经济。
• 工业生产指数。
• 气候和季节性对需求的影响。

Customer Segments

• 商业和工业客户。
• 住宅客户。

Channels

• 用于配送的输电线路和管道。
• 上游发电厂。

Key Companies

• 太平洋煤电公司
• 美国电力公司
• 杜克能源公司
• Exelon公司
• 国家电网公司
• NextEra能源公司