製藥巨頭如何用最少資金奪得控制權？

Hoffmann是一家瑞士製藥公司，持有Technologene 26%的股權，在競爭對手購買20%股份後，必須收購額外股份以保持控制權。候選人必須對Technologene進行估值，確定達到51%所有權所需的資本，並評估以不同價格從多個賣方獲取股份的選項，以便在預算限制內完成收購。

關鍵洞察：

1. 掌控需要51%的所有權，而非100%，從而將資本需求從900億美元降至225億美元。
2. 永續年金淨現值估值：EBITDA/(WACC-增長率) = 45億美元/(10%-5%) = 900億美元。
3. 多個利益相關者群體（內部人、被動投資者、競爭對手）具有不同的動機和價格預期，需要戰略性地進行順序安排。
4. 競爭對手可能會自相矛盾地選擇出售其20%的股份而非持有，如果Hoffmann無論如何都將達到51%的控制權，因為他們寧願獲得每股90美元的價格，也不願持有一個沒有權力的少數股權。