制药巨头如何用最少资金夺得控制权？

Hoffmann是一家瑞士制药公司，持有Technologene 26%的股权，在竞争对手购买20%股份后，必须收购额外股份以保持控制权。候选人必须对Technologene进行估值，确定达到51%所有权所需的资本，并评估以不同价格从多个卖方获取股份的选项，以便在预算限制内完成收购。

关键洞察：

1. 掌控需要51%的所有权，而非100%，从而将资本需求从900亿美元降至225亿美元。
2. 永续年金净现值估值：EBITDA/(WACC-增长率) = 45亿美元/(10%-5%) = 900亿美元。
3. 多个利益相关者群体（内部人、被动投资者、竞争对手）具有不同的动机和价格预期，需要战略性地进行顺序安排。
4. 竞争对手可能会自相矛盾地选择出售其20%的股份而非持有，如果Hoffmann无论如何都将达到51%的控制权，因为他们宁愿获得每股90美元的价格，也不愿持有一个没有权力的少数股权。